挖礦巨頭比特大陸正式提交 IPO 申請,招股說明書揭開礦業巨頭的神秘面紗!

比特大陸此次所公布長達 438 頁的招股書,可以看做是對全世界做了正式回應!
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本篇來自合作媒體 動區動趨 ,INSIDE 獲授權轉載。

總部位於北京的加密貨幣挖礦巨頭比特大陸(Bitmain)發布了招股說明書,並正式向香港證券交易所(HKEX)申請上市,本次 IPO 將由中金公司(CICC)負責承銷。

自從六月比特大陸釋出 IPO 的想法後,市場上傳聞不斷,甚至有公司重組或是嚴重虧損的消息。此外,騰訊、瑞銀、淡馬錫的投資動向也模糊不清。而比特大陸此次所公布長達 438 頁的招股書,可以看做是對全世界做了正式回應。

比特大陸的申請仍有待港交所進一步的上市審查,因此目前尚不清楚比特大陸的最終估值。許多細節仍在討論中,包括將提供的股票數量和 IPO 的時間表。

打破市場謠言,但熊市能否實踐獲利?

招股說明書深入了解了比特大陸的財務狀況、公司結構和內部運作,近日主流媒體報導的許多謠言就此被打破。

根據文件,該公司 2016 年收入為 2.77 億美元、2017 年成長至 25.17 億美元、2018 上半年至 6 月 30 日,收入則為 28.45 億美元,以成長比例來看,這是一個十分驚人的數字。

利潤的部分 2016 年為 1.13 億美元、2017 年為 7.01 億美元,2018 年上半年為 7.42 億美元。

比特大陸還說明了截至 6 月 30 日的加密貨幣餘額,在考慮到過去 6 個月淨虧損 1.027  億美元後,餘額總計 8.869 億美元。加密貨幣迄今為止佔其總資產的 28%,而由於比特大陸採取成本法來進行會計處理,因此帳面價值與實際狀況仍有討論空間,同時該招股書也沒有公佈實際持有的加密資產類別細項。

此外,從公佈的財報可以看出其利潤成長明顯低於收入成長,可能代表比特大陸大量投入於其他業務投資或是成本大幅的提升。

比特大陸投入生產的成本的急劇上升,以快速提高產量,這個數字從 2017 年的 9,370 萬美元已經增加到 2018 年上半年的 15 億美元。當然,比特大陸的公開招股書於 9 月份提交,這也代表其只需要透露財報至第二季度,在加密貨幣市場嚴重熊市的第三季度,很難想像比特大陸能不面臨虧損。

然而,比特大陸很容易受到加密貨幣市場的影響是有多面向的。

雖然比特大陸本身也進行挖礦業務但其實只佔收入的一小部分。招股說明書中記錄了大部分的加密貨幣其實是來自銷售挖礦硬體的收入。鑑於今年加密資產以美元計算的價值大幅下降,但單就加密貨幣與代幣數量而言,比特大陸的加密貨幣持有量是大幅增長的,在未來市場變化下,比特大陸實際資產總值很難下定論。

主要營收:礦機銷售

營業收入構成部分,則是以銷售礦機為主。從 2015 年開始便佔了七成以上,到了 2018 上半年更達到九成四。除了 ASIC 開發,比特大陸也開始了 AI 的研發動作,雖然在招股書中僅「非常精簡」的帶過。

據文件顯示,比特大陸在 2015 年至今年上半年的礦機銷售方面取得了大幅增長。比特大陸在 2015 年出售了 23 萬台礦機、2016 年 26 萬台、2017 年 162 萬台,截至 2018 年第二季度,出售了 256 萬台。2017 年,有 27%的礦機購買是以加密貨幣做支付。

除了中國比特大陸分別在內蒙古(2 座)、寧夏與四川擁有共四座礦場,比特大陸還計劃開發海外挖礦業務,如美國華盛頓州、田納西州、德州以及加拿大魁北克省的水電能源價格便宜的地方,預計將於 2019 年第一季度開始營運。

融資過程、股權結構

目前比特大陸的客戶中國與海外的比例差不多是各半,而在員工數量方面共計 2594 名,以研發人員為主。股權分配上分為 A、B 兩類股,A 類一股一票,B 類則是一股十票,其中詹克團持有 39.88 億股,而吳忌寒持有 22.43 億股,都屬於 B 類,各佔比 36% 及 20.25%。

比特大陸目前經歷了三輪融資,A 輪在 2017 年 8 月結束,共計 5000 萬美元,B 輪在 2018 年 6 月結束,總計 2.927 億美元。

其中 SCC Venture 在兩輪投入超過 1.2895 億美元。B 輪之後到本次 IPO 前,募集了 4.22 億美元,其中便包含了新加坡政府完全持有的投資公司淡馬錫,而在招股書中則未發現騰訊和瑞銀參與投資。

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