為什麼蘋果不該買 Netflix?

在最近數週內,投資者和分析師也不斷為蘋果建議潛在的收購目標,其中一個經常被提起的名字就是 Netflix。
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REUTERS/Mike Blake
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原文刊登於 騰訊科技 ,INSIDE 獲授權轉載。

據國外媒體報導稱,上一季 蘋果 現金儲備達到了 2500 億美元的全新里程碑。而這也不出意料的激起了投資者新一輪的抱怨,他們認為蘋果應該利用這筆現金展開一些重大收購。對此,花旗銀行日前則爆出猛料稱,坐擁巨額現金流的蘋果正在計劃一項收購案,目標收購公司包含了特斯拉、動視、 Netflix 在內一共 7 家公司,而且這些公司均是行業內規模較大的公司。考 慮這些公司的市值,這筆交易的金額甚至可能會超過 2000 億美元。

因此在最近數週內,投資者和分析師也不斷為蘋果建議潛在的收購目標,其中一個經常被提起的名字就是 Netflix。

我們非常能夠理解投資者希望蘋果展開收購以促進公司市值進一步增長的願望,但包括 Netflix 在內的任何潛在收購目標恐怕都難以為蘋果帶來實質性的改變,而這也是蘋果不應以高昂代價收購這家線上影片網站的一大原因。

投資者正在失去耐心

在蘋果發表全新季度財報後,投資管理公司 Gerber Kawasaki 執行長羅斯‧戈博(Ross Gerber)就表達了對蘋果不進行重大收購案的失望之情。

「坐擁 2500 億美元現金而不好好利用它本身就應該是違法的,這可不是一名稱職 CEO 應有的作為。」 戈博在接受媒體採訪時說道。

然而,戈博的觀點其實很危險。公司 CEO 的主要 工作 之一是確保公司帳務現金合理使用,這在部分情況下意味著需要進行大膽收購,但更多時候也意味著需要克制大手筆花錢的衝動。更為重要的是,身為企業 CEO 絕對不能僅僅因為擁有巨額現金就認為公司迫切需要花錢。

從以往的投資建議來看,戈博似乎也不是一個 穩健的操盤手。具體來說就是,他曾在 2015 年底建議蘋果收購股價是如今三倍的 GoPro。如果蘋果當時採納了這一建議,那麼該公司將多浪費 50 億美元收購一家收支難以平衡,甚至增長前景存疑的公司。

Netflix 是一個相對合理的收購目標

對於蘋果來說,現在收購 Netflix 顯然相比一年半前收購 GoPro 更為合理。如今的蘋果正在大力發展服務業務,而 Netflix 必將為該業務的推進帶來巨大促進作用。因為後者的營收已經達到 100 億美元,且仍然在迅速增長之中。

同時,這也是蘋果分析師卡賓德‧加查( Kulbinder Garcha)近來一直鼓吹蘋果收購 Netflix 的重要原因。加查認為, Netflix 將與蘋果現有業務產生綜效,比如可以幫助自己向內容擁有方獲得更好的交易條件、可以將 Netflix 與蘋果其他訂閱服務一起銷售等。

實際推動作用有限

得益於該公司在國際市場的積極擴張, Netflix 營收在 2016 年增長了 30%(即 20 多億美元)。有分析師預計, Netflix 營收還將在 2017 和 2018 年繼續每年增長約 23 億美元。

然而, Netflix 的高速增長只是相對於其自身業務規模而言,而這一規模的增長對於蘋果來說幾乎沒有任何意義。畢竟,蘋果如今的年營收已經超過了 2000 億美元,因此收購 Netflix 僅能為蘋果帶來 1% 的成長率。

當然,如今的蘋果營收也十分依賴 iPhone。2015 財年, iPhone 營收猛增了 530 億美元,幫助蘋果總營收當年增長了 510 億美元。相比之下, iPhone 營收在 2016 財年下滑了 180 億美元,蘋果營收也隨之下滑 180 億美元。因此考 慮到蘋果業務的規模以及 與 iPhone 的緊密關聯,我們並不相信收購 Netflix 帶來的營收成長會為這些波動帶來太大改善。

Netflix 要價過高

此外,蘋果收購 Netflix 的另一個問題是收購價格過高。 Netflix 目前包括員工期權和收購溢價在內的市值約為 670 億美元,因此蘋果收購 Netflix 需要花費至少 800 至 900 億美元。

在另一方面,蘋果雖然坐擁巨額現金,但其中有 93% 都在海外,而將這些資金用於收購 Netflix 等本土公司則需要支付最高達到 35% 的資金遣返稅。按照這種算法,蘋果收購 Netflix 需要轉移回本土的現金將高達 1300 億美元,佔其總現金儲備的一半。

當然,蘋果也可以通過發行債券的方式收購 Netflix。但考 慮到蘋果眼下已經擁有近 1000 億美元債務的事實,為自己額外增加 800 至 900 億美元的債務顯然不是一個明智的舉動。

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