金融科技環境已驟變,是改變策略的時候了

確實,金融科技(Fintech)具有翻轉整個金融體制的巨大潛力,過去幾年也是非常熱門的創業題目。今年雖然表面看起來大環境的資金萎縮正在萎縮中,但這輪的市場重新調整,很可能最終演變成有史以來金融科技最好的機會!
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本文原刊於作者 Huy NGUYEN TRIEU 的 LinkedIn 頁面上,INSIDE 授權刊出。Huy NGUYEN TRIEU 來自英國,現為花旗董事總經理(Managing Director,MD),著有部落格 Disruptive Finance

隨著市場的波動,無論在商業或技術層面上,已有一些人開始質疑金融科技(Fintech)投資的永續性。儘管這股質疑聲浪還未成為主流,但我認為在未來幾個月,會聽到更多有關於金融科技的質疑。

不過,我認為這只是一次短期的市場波動,儘管的確有人的投資會受到這波影響。

其實,這反而是個退一步,重新思考金融科技投資理論的好時機。我想,這可以從我 2014 年針對金融科技投資所寫的 一篇文章 開始談起。

簡言之,當時我的結論如下:

  • 我相信金 融科技是一個長期的趨勢,並且將完全改變金融
  • 這一趨勢也將會被 一股氣勢恢弘的投資量 撐起
  • 因此, 企業家應盡可能籌資越多錢越好 ,因為籌資成本相對便宜
  • 投資者在另一方面需非常慎重選擇自己的標的 ,並為未來的機會保持充足現金。

一晃兩年了,而現在我們還有什麼觀察?

1)現在市面上,已普遍具有科技將衝擊金融界的共識。從新創公司、銀行、資產管理公司、保險公司到投資者,每個人都期待金融科技 。所以第一項沒問題,打勾。

2)至於投資層面,出現了極大量的投資金額湧入金融科技,比起 2013 同期已經翻了七倍。不僅如此,金融科技的併購交易量在一年內也翻了一倍,那些檯面上的投資大亨與上市公司 都對投資金融科技表達極大熱情。

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3)前面的圖表清楚地表明,新創公司越能抓住機會,盡可能籌集越多的錢越好。這點也可從去年有 80 間金融科技新創公司 總共被估值超過 5 億美金加以證明。

4)相反,投資者對於金融科技卻沒那麼警慎;既使 流行的清算優先權讓投資風險沒表面上看起來那麼高

如果我們想挑選一些過去幾年足以代表金融科技的 關鍵字 ,那麼有三個可以謹記在心:

  • 購買一個願景 :從新創公司、銀行到投資者,大家都已認識到科技具有顛覆金融和投資的長期潛力。
  • 願景導致了 高成長 :在生態系中,無論新創公司數量或是投資數量都成長的十分迅速。
  • 多虧了 快錢 :低利率與流動快速的總體環境,也極大地幫助了投資環境。

但在 2016 年, 我認為接下來的狀況會完全不同,無論投資者和創業公司在未來幾年都需要非常不同的策略 。這種變化背後的主要驅動力是來自現實面- 金融科技比人們所預期的更難 。這是 Bondcube 的 CEO 在 去年與我們所分享的經驗 ,並且很多新創公司和投資者也都開始認識到這點了。

儘管他們的長遠目標可能完全正確,但就像任何領域的企業都會面臨到的難題,很多金融科技的經營者現在因 軟弱的價值主張、高昂的顧客獲取成本、法規遵循等因素而面臨了短期挑戰 。在快錢好拿的時候,這些短期挑戰很容易被新創企業忽視並專注於遠大願景上,但當創業公司發現他們需要為單一顧客支出數百美元的成本時,那麼大多數商業模式都是失敗的。

這肯定會讓你們產生一些關於網路泡沫的回憶。2000 年業界那波極端的估值,是建立在一個完全正確的假設上,那就是網際網路將改變世界。但是,一旦你經過了這一願景,並進入實際建設與營運企業,要處理諸多細節的階段, 你將意識到長遠遠見和短期現實之間的巨大鴻溝

這就是我所認為,大多數人開始改變觀看金融科技的角度,以及 2016 大狀況將不同於 2015 的原因。對需要下一輪融資或從頭開始的新創公司來說,他們會越來越難只向大眾「販賣願景」,而是更需要實質的成長指標。這意味著 下一輪的趨勢,我們將看到更多新創消失,人們會開始向金融科技丟毛巾(編按:意指看衰)

讓我們回到幾年前我寫的,看看今天結論是如何不同:

金融科技是將完全改變的長期趨勢: 此結論不變,機會仍然存在

這一趨勢將被一股氣勢恢弘的投資量撐起:與當年結論相反,我認為金融科技, 以及其他科技業將遭受阻力,更難獲得投資

-企業家應盡可能籌資越多錢越好,因為籌資成本很便宜:不對,企業家應該盡可能將時間用在 擬定策略和實踐上,而並非籌款

-投資者在另一方面需非常慎重選擇自己的標地,並為未來的機會保持充足現金:不,投資者應該有越來越多的機會,去投資估值優秀(或是便宜)的金融科技公司

換句話說,在過去的幾年中狀況有利於經營者,但對投資者來說較為困難。在資金寬鬆的環境下, 缺乏穩健商業模式的新創公司可以用 VC 的錢來補上缺口 。但在 2016 年,我認為環境已鐘擺到另外一邊,在理論上變成不利於創業者卻有利投資者的狀況。

當然現實情況很可能是 大家都討不到便宜 ,因為投資者將不得不把重心放在拉拔他們現有的投資,並不太願意投資於那些尚未開始的企業。

如果你因為我這些有可能是錯誤的預測而感到士氣低落,那倒也大可不必。因為這輪的市場重新調整,很可能最終演變成無論對經營端或投資者來說,都是有史以來金融科技最好的機會。

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對於聰明的企業家而言,他們現在已充分有上百億美元的能力投入市場,並精準判斷市場中哪些新創公司會成功,哪些會失敗。對於已經投過一輪的投資者,他們會記住 Priceline 的經驗:投資這間具有長期發展潛力線上旅遊公司的的最好機會,不是在 1999 年值 150 億的時候,而是在 2001 年估值一口氣少掉 99%(200 萬美金)之時。的確 1999 年或 2001 年投下去在今天都有賺到錢(現值 500 億),但賺到的金額完全不同... 這就是我認為金融科技正在發生的事情。

下面是我認為未來幾年中,可以思考並持續觀察的 關鍵字

-- 回歸基礎 :大家現在已經或多或少了解科技將改變金融。但要更加注重金融科技的指標:客戶的獲取成本與終身價值,與進入壁壘等等。

-最將導致 利潤增長 :不像社交網路業,大多的金融科技企業需要快速創造收入,而不能只希望未來貨幣化時才有商業模式。真正的贏家將需要 快速創造現金的能力

-一個真正的 重點策略 :「沒有戰略,執行是漫無目的的;沒有執行,戰略是無用的。」我喜歡台積電 CEO(編按:張忠謀)這句話。在過去的幾年裡,我已經看到了很多企業家專注執行,卻很少擬訂策略。(例如:「我們獲得 10,000 名客戶,並啟動我們的 A 輪融資」)。在現在的狀況下,募資將更加受限,這將是經營者 重新擬訂自己策略 的重要時刻(例如:「我們會一改過去,集中在一個非常具體的市場範圍」。

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▲改變策略:產生現金流 V.S. 豐沛的 VC 投資

對經營者和投資者來說,我相信 金融科技在 2016 年以及往後都將出現巨大的商機 。但說總比做容易-相信我,我曾擔任過一個創始於 2001 年,體質良好的投資類新創公司,不過那時我並未發現必須改變我的心態以及商業模式。

那些在 2001 年認知到環境已發生巨大變化的人可能也認識到了,現在正是投資下一個金融界 Google 的最佳時機