UST 是區塊鏈惡血?FTX 創辦人SBF:本質不同

UST 為何失敗?FTX 社群合夥人:債務上限是關鍵。
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本文為作者投稿,經 INSIDE 編審後刊載。作者為 James Chiu。

LUNA 風暴延燒至今,Terra 區塊鏈創辦人 Do Kwon 也被推制輿論風口。不少人都認為 Do Kwon 欺騙了大眾,外媒《CoinDesk》的文章更是將 Do Kwon 比做矽谷獨角獸騙局《惡血》的 Elizabeth Holmes。針對這點,FTX 創辦人 SBF (Sam Bankman-Fried) 有話想說。

「Not all bad things are the same bad things.」
(不是所有的壞事都可一概而論)

Elizabeth Holmes 是血液檢測公司 Theranos 的創辦人,號稱可提供「指尖取血」檢測疾病,不管是癌症、膽固醇、糖尿病都可利用其專利的血液採集器、血液診斷檢測系統(miniLab)在半小時內診斷出來。

這顛覆世界的技術吸引了無數創投基金。在 2014 年時,Theranos 公司的估值一度達到 90 億美元,是最受矚目的獨角獸公司。不過僅隔一年,這個血液檢測公司被證明是一場騙局。2018 年公司解散、2021 年 Elizabeth Holmes 鋃鐺入獄。

《CoinDesk》專欄作家 David Z Morris 認為推出 TerraUSD(下稱 UST)的 Do Kwon 就是區塊鏈版本的《惡血》¹ ,同樣向投資者承諾非常酷的東西(意指去中心化穩定幣),但卻沒有創新、踏實的方法。

[註*1]:《惡血》出版於 2018 年,作者是 John Carreyrou,描寫血液檢測公司 Theranos 的獨角獸騙局

SBF:UST 是很糟糕,但不是區塊鏈版的惡血

FTX 創辦人 Sam Bankman-Fried 認為 LUNA/UST(意指 TerraUSD)是很糟糕的壞事,結局也很不堪。

雖然都很糟糕,但卻和Elizabeth Holmes 的 Theranos 公司不一樣,因為 LUNA/UST 的機制相當透明。

SBF 認為,LUNA/UST 很糟糕,結局很失敗,也很不堪。但大家對 Elizabeth Holmes 的主要批評並不是 Theranos 的失敗,而是她說謊。

「特別是 Elizabeth Holmes 口口聲聲表示 Thearanos 正在革新技術,但事實上卻沒有。 Elizabeth Holmes 是詐欺,用假的報告欺騙投資人,但 LUNA 不一樣。」

SBF 認為 Do Kwon 並沒有向大眾扭曲 LUNA/UST 的機制,他並沒有宣稱 UST 有 1:1 美元的儲備。相反地,Do Kwon 清楚地說明 UST 的背後儲備是一些「不穩定資產」。

「Do Kwon 沒有跟大家說 UST 是 1:1 支持,相反地,他清楚表示 UST 的儲備是一些不穩定資產。很明顯,這些資產很可能價格會下跌,一旦資產下跌,其它結果也隨之而來。

再強調一次,我不是在幫 UST 開脫罪名,我也覺得他們錯了,但是 UST 和 Theranos 是不一樣的。」

許多人會講這次 UST 事件擴大成「區塊鏈都是詐騙」。SBF 認為,區塊鏈上確實有一些龐氏騙局,就像是 Plus Token 一樣,但 UST 卻不是騙局。硬要說的話,SBF 認為 LUNA/UST 的行銷很失敗,因為沒辦法將正確的機制和風險傳導給大眾知道。

「大多數糟糕的投資都不是龐氏騙局。有些損失是因為被騙,有些則是運氣不好,有些則是兩個都有。

以下是年初以來下跌超過 50% 的投資:1) NFLX、2) LUNA、3) AMC 4)、ARKK。」

Not all bad things are the same bad thing

— SBF (@SBF_FTX) May 14, 2022

FTX 社群合夥人孫彬盛:LUNA 的債務上限出了問題

對區塊鏈產業而言,UST 是相當有趣的實驗,那以事後檢討的角度來看,UST 的機制到底哪裡出了問題?

FTX 社群合夥人孫彬盛認為是「債務上限」的設定出了問題。

他以 Maker 的穩定幣 DAI 舉例,其表示 DAI 有設計債務上限,因為 Maker 了解,一旦發生大規模清算,這個系統要穩定還是需要依賴抵押品的流動性,所以它對每種抵押品都有設定上限,例如以太幣(ETH)的流動性較好,其債務上限就較高。

他認為即便經歷過 312、519 這樣的大規模清算事件,DAI 最後都安然無事,Maker 的風險管控機制無疑是成功的。

但 LUNA 不同。

LUNA 沒有為系統債務設定上限,反而還有飛輪效應 ²。這種飛輪效應源自 UST 的機制,如果市場上對 UST 有需求,就會購買並銷毀 LUNA,產生 UST。Terra 利用 Anchor 20% 的年化利率不斷吸引外部資金進入系統 ,造成 UST 的發行量跟著 LUNA 價格一起瘋漲,然而當 UST 發行量過大, LUNA 的買方流動性不足以支持其價格錨定機制時,最終就會導致覆滅。

相比之下,Maker 在鑄造 DAI 的時候,可接受多種資產抵押,整體系統的流動性並不只單靠系統內部的幣 ,安全性就高很多。

孫彬盛將 LUNA 比做公司資產,而 UST 就是負債,顯然官方沒有限制債務上限,導致資產負債率過高。

「LUNA 市值最高的時候大約是 410 億美元,UST 市值約為 180 億,債務大約佔資產的四成。再加上幣圈的市值跟買方流動性又有很大的差距,很明顯 LUNA 的流動性不足以應付這樣的債務比例。」

[註*2]:飛輪效應指達到某一臨界點後,飛輪的重力和衝力會成為推動力的一部分。 這時,你無須再費更大的力氣,飛輪依舊會快速轉動

他指出,Terra 官方也有認知到 UST 太過依賴 LUNA 這個問題,所以也開始引入外部的流動性跟儲備資產提升 UST 的風險抵禦能力,包括去購買比特幣作為儲備、到 Curve Finance 上面建造流動池,但很可惜,最終敗給了沒有限制債務上限:

「某種程度上,Terra 就像是在高空跳傘。他的背上有一個降落傘,這個降落傘就是 UST 的應用和保護機制。在摔死之前,Terra 要將這個降落傘做好,很可惜的是,降落傘沒開啟就著陸了。

如果 Terra 願意,他們大可以將債務(UST 發行量)上限與 LUNA 市值掛鉤(譬如1/10),犧牲市值成長的空間換取更大的安全係數,這樣一來整個系統才有可持續性,有機會在硬著陸前打開降落傘。」

此外,孫彬盛也對最近的 LUNA 亂象給出了意見。

他認為,媒體或是網紅、KOL(意見領袖)沒有必要去散播在 LUNA 危機事件中暴富的案例,這些案例大多無法複製,且有很大的運氣成分。

不可置否,每個重大事件都有暴富的案例,LUNA 事件讓整個幣圈蒸發了上百億美金的市值,賠錢的人肯定比賺錢的人多,沒必要在大部分人都虧錢,甚至賠光身家的時候,徒增市場焦慮。

「完全沒有必要去理會抄底 $LUNA 暴富的貼文,徒增焦慮而已,在 $LUNA 下跌過程中,有多少人覺得$10、$1、$0.1、$0.01 夠便宜了衝進去被埋的,抄底 $LUNA 賠錢的絕對比賺錢的人多得多,有做多爆倉的,也有開網格歸零的,這些人都成了 $UST 的逃生出口。」

最後,他也提醒投資人要注意投資的「風險係數」。

在 UST 死亡螺旋發生以前,許多 KOL 都在推廣 UST 的固定年化報酬。對於這件事,孫彬盛認為雖然不少人都有說明風險,但這些說明是否足夠完整、有明確提示投資人出場時機他持保留態度。

他表示自己並沒有推廣過 UST,因為對普通人來說,要了解其系統風險、即時監測 UST 相關數據實在太難。

至於一般投資人要如何辨別投資商品?

孫彬盛建議最起碼要了解業界所能給的平均利率,並且對那些超額利率要有警覺心。

「對幣圈投資人而言,一個不合理、超過市場的平均利率必然伴隨著限制。

舉例來說,假設現在市場的年化報酬平均是 5%,但有交易所的年化是 12~15%,但是存款上限是 2,000 美元,那背後的用意就是吸引新用戶。

那如果今天有一個 20% 年化報酬,但存款又沒有上限,那就必須要去了解背後的風險。」

責任編輯:Mia
核稿編輯:李柏鋒

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圖解智慧國家四大關鍵科技,從不同角度帶你了解台灣的科技應用實力

大家都知道台灣有座半導體護國神山,也聽過許多媒體對台灣科技實力的盛讚,但台灣的科技實力到底強不強?我們從四個面向帶你看台灣作為「智慧國家」到底有什麼實力!
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大家都知道台灣有座半導體護國神山,也聽過許多媒體對台灣科技實力的盛讚,但台灣的科技實力到底強不強?自己說不如讓國際單位做的調查更客觀顯示。瑞士洛桑管理學院(IMD)每年9月公布的世界數位競爭力(World Digital Competitiveness Ranking)評比,最近一次報告2021年台灣在全球64個主要國家及經濟體當中排名第8,獲得歷年來最佳名次。

而且值得關注的是,支持數位競爭力的核心要素之一,也就是「科技」競爭力。IMD評比報告揭露台灣拿下全球第2的佳績,從2018年的第11名年排名持續上升,顯見台灣無愧於科技強國之名。


科技小百科:
瑞士洛桑管理學院(IMD)是一個長期研究國家與企業競爭力,在國際上具盛名及公信力的評比機構,並自1989年起發布「世界競爭力年報」World Competitiveness Yearbook,其評比報告與調查結果更是各國政府擬定相關政策之參考。IMD每年會定期公布兩份競爭力評比報告,其一是「世界競爭力年報」,每年在6月公布,2022年台灣在63個受評比國家中排名全球第7名。另一份報告為「世界數位競爭力評比」World Digital Competitiveness Ranking,每年在9月底公布,本篇文章引用的資料為這份兩份研究。


也因為科技與國家發展息息相關,有哪些技術是台灣不為人知的優勢?或是未來產業可大力投資布局的領域?我們找出其中四大項與智慧國家最有關的科技,展現台灣具備強勁的科技能量,或許你已經受惠,也或許你能從其中找到發展的機會。

關鍵科技一、融合海陸空領域的多維通訊

隨著國家管理範圍逐漸擴大,通訊範圍多元且彼此關聯,相關科技如低軌衛星、5G通訊、海底電纜等,形成環環相扣的多維通訊聯網。

仔細洞察2021年的IMD報告,台灣在「行動寬頻的用戶比例」這項指標,拿下全球第1的傲人成績。顯見台灣在通訊基礎建設的投資及普及率,是走在全球領先位置。

尤其5G/6G關聯科技更是未來多維通訊的具舉足輕重的地位,原因是5G衍生的價值鏈相當廣泛,舉凡從晶片、模組、終端、邊緣、系統、到應用服務,可形成完整生態圈。為了強健台灣5G專網的自主技術與供應鏈,從2018年先後成立5G產業發展聯盟、5G垂直應用聯盟、以及5G Open Networking平台,逐漸形成5G國家隊。

除了把5G領先國視為戰略目標,當創新技術落地,更能帶來龐大商機。根據工研院的預估,將5G的小基站、邊緣運算、網路虛擬化等關鍵產品、模組、元件加總起來,2025年的市場規模上看2,510億美元(約新台幣7.5兆元),其他國家還在積極推動5G聯網建設,顯見相關商機仍有相當大發展空間。

關鍵科技二、新型態數位經濟與網路服務

邁向Web 3.0的交叉點,元宇宙被視為下一代網際網路的新機會,市調機構Gartner預測,2026年全世界將有25%的人口,每天至少有一小時投入元宇宙虛擬世界,進行工作、社交、教育、購物、娛樂等活動,並藉由虛擬貨幣、NFT進行數位資產的交易,虛擬經濟逐漸成形。

所謂元宇宙,需要以5G/6G高速網路為基礎,透過VR頭盔/眼鏡作為進入3D虛擬世界的載體,在元宇宙的各種互動體驗則需仰賴AI運算、雲端/邊緣儲存、區塊鏈等核心技術支援。人們在元宇宙內可以滿足從現實世界做不到的事情,形成穿梭虛擬、現實之間的生活體驗與商業模式。

近七成投入元宇宙相關應用的企業,認為元宇宙在未來5年一定會蓬勃發展,虛擬音樂會、虛擬時裝秀、媒體及產品聯名展示活動,將是元宇宙優先發生的商業體驗。

那麼台灣要投入元宇宙有何利基?解析元宇宙供應鏈版圖,主要可分為晶片、光電、通訊、AR/VR裝置、內容以及AI技術,台灣科技可從硬體方面,包含晶片、感測IC、光學零組件、伺服器等擅長領域切入。像是大家熟知的半導體大廠台積電,對於相關晶片的供應就至關重要,另外光電產業也有揚明光、玉晶光、中光電等企業,讓投影技術更精緻,再來連接元宇宙的通訊技術,也有聯亞來支援,而裝置軟硬體、AI技術則是有創意、世芯、智原等企業投入,最後想到AR/VR集大成者,就不能遺漏宏達電在這一塊的耕耘,同樣威盛電、佐臻、未來市(XRSPACE)等品牌也積極佈局,可見台灣已有完整的供應鏈,接下來有志於加入元宇宙的廠家,不妨從自身的專長去思考,相信不論是哪個領域的企業,都能有更多的創新、應用內容投入,完善整個元宇宙生態。

關鍵科技三、疫後時代興起的智慧型代理人 

近年因疫情持續延燒,越來越多領域開始導入「智慧型代理人」,像是零售業者引進半自動化機器,協助人力處理訂單、點餐;又或是醫院使用機器人,藉由AI辨識功能分擔部分醫護工作。

所謂智慧型代理人,以它所知的知識範圍內,自主完成人類所給予的指令任務。智慧型代理人發展至今,能協助人類的廣度、深度越來越多,主要是受惠機器學習的技術更為先進,加上其他的自動規劃、互相協調等演算法的成熟,讓智慧型代理人成為下一波產業發展重點。

世界先進國家紛紛把AI納為國家產業重要發展策略,台灣從2018年就推出「台灣AI行動計畫」,全面啟動產業AI化。發展至今,AI應用已從測試階段逐步應用於各式產業,資策會統計發現,掌握AI技術的新創企業在台灣有300家,逐漸摸索出不同的商業策略與獲利模式。

尤其資通訊、醫療照護是台灣兩大擁有頂尖人才的雙軸產業,在疫情之下,就可以看到醫療+科技所衍生的智慧型代理人應用。像是過去為了解決醫療量能不足,開發「5G智慧防疫機器人」,用來隔離病房消毒、運送餐盒及藥品物資,比傳統人力消毒方式有效節省50%時間,還能降低醫護人員感染風險,讓醫事工作更有效率。

關鍵科技四、資訊安全網保護每個人數位資產

我國面臨網路犯罪、駭客入侵政府、機關,甚至竊取個人資料事件持續增加,如何保護國民安心使用數位科技、保障財產安全將是未來重要方向。隨著AI普及所衍生的龐大資料量之隱私及資安問題,成為棘手的挑戰。從國際AI資安發展現況來看,歐盟在2021年提出人工智慧規則草案(Artificial Intelligence Act),鼓勵值得信賴且道德的AI進行研發與應用。微軟更在今(2022)年禁止提供AI推測情緒技術,並制定「負責任AI標準第二版」、Google則停止AI機器人具有自我意識、能與人類溝通等爭議事件,這些做法也都反映美歐在立法之際,業者也在努力自行節制敏感AI技術。

AI資安,是挑戰也是機會。未來,台灣政府與企業也須密切關注美歐相關草案的立法動態,找出AI規範的共同點,以此界定使用AI產品與服務之要求;因此,AI資安不僅需透過科技來防禦,更需要治理與法規,降低AI所帶來的衝擊。

另外,針對5G資安議題,台灣有展開大型科技防禦策略,包含5G資安防護系統、跨機關資安聯防。5G資安防護系統致力確保業者使用的5G系統具備安全、可靠、信賴,與國內5G專網業者進行服務驗證,以強化國產5G系統的整體資安防護能力。跨機關資安聯防的目標放在建立政府與民間的資安聯防體系,藉由橫向整合跨部會,全面提供威脅情資,減少機關隱匿資安事件,降低事件誤報與漏報。

持續提升台灣的科技能量 打造全方位的智慧國家

圖片資料來源:IMD 2022 世界競爭力年報

台灣的科技能量持續提升,從2022年的IMD世界競爭力年報可發現,而且該報告還指出我國擁有高素質勞動力、經濟活力、企業治理能耐、高教育水準等優勢。上述四項與智慧國家高度關聯的新興科技,涵蓋「數位基盤、數位創新、數位包容」等元素,如何借助科技打造創新、包容的社會,在台灣強勁的科技應用產業鏈上,補強創新的能量,並延續發展優勢項目,將是台灣要持續努力的方向。

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