專欄
【綠色觀點】碳如何定價？投資碳權 ETF，小資族也能參與碳定價
什麼時候我們才能打開證券下單系統，點兩下滑鼠，也來參與一下碳定價，賭碳權價格的漲或跌，從中賺錢其實有些金融業者會想盡辦法，把現存的可交易碳權商品打包成散戶可買的 ETF。
原文刊登於綠學院，INSIDE 經授權轉載。
看了這麼多綠學院談碳管理的文章，你會不會覺得碳交易好像都是政府或企業的遊戲，你我這種散戶似乎很難參與？
如果你有這種感覺，那你是對的。什麼時候我們才能打開證券下單系統，點兩下滑鼠，也來參與一下碳定價，賭碳權價格的漲或跌，從中賺錢？上一篇《碳如何定價？破除這 3 個誤解，你對碳定價的認識就超越 99% 的人》我們講過，碳權距離成為普及化的金融商品，還有一段路要走。但沒關係，還是有些金融業者會想盡辦法，把現存的可交易碳權商品打包成散戶可買的 ETF。雖然為數不多，但聊勝於無，至少給正在看這篇文章的你有個可以發揮的場子。
根據 ETF.com 的資訊，全球目前與碳權相關的 ETF 只有四檔，其中只有一檔 KRBN 資產規模一枝獨秀，截至 2021/11/29，其資產規模已經達到 14.1 億美元。另外一檔 GRN 勉強達到 1 億美元規模門檻，其他兩檔 ETF 則都還不成氣候。其實 KRBN 這檔 ETF 去年 (2020) 七月成立時規模不過 300 萬美元，早期投資人大都是美國機構投資者與退休基金，但隨著投機與投資的資金不斷湧入歐盟與美國加州的碳交易市場，推高了碳權的交易價格，KRBN 這檔 ETF 也在短短不到一年半的時間，不僅單位淨值上升超過 100%，基金規模成長超過 40 倍。
我們在《反核的人應不應該買 ESG 永續 ETF？》講過 ETF 的包裝邏輯。以 KRBN 這支 ETF 來說，它追蹤的是 IHS Markit Global Carbon Index 這個指數；這個指數是以歐盟排放交易機制、美國加州排放交易機制、以及美國區域溫室氣體倡議 (RGGI) 這三個強制性市場碳權配額的「期貨」交易量和成交價做為編製依據，注意它是用期貨價格來編，不是現貨價格，因此就跟大家預期碳權的心理價格多少有關。
看過綠學院碳交易文章的你，這時可能覺得很奇怪，自願性市場是自願地來執行減量，才會有足夠的參與者，有足夠的流動性可以包裝成金融商品不是嗎？怎麼會是包裝強制性市場下的碳權來賣呢？
這就是大多數人對自願性市場的誤解。其實自願性市場市值、流動性皆不如強制性市場，包裝成金融商品自然較難以被市場接受，反觀強制性市場是被管制者一定要達到被賦予的排放目標，無法減量的業者只能去購買其他業者剩餘的碳權，以抵減自己的排放量。有足夠的參與者，有足夠的流動性，包裝成 ETF 才有人買。
當你買進 KRBN 這支 ETF，KRBN 會依設定好的權重去購買這三個市場衍生的碳權期貨，這樣你就不用自己去買碳權期貨、或自己去買想買也買不到的碳權現貨。
當大家對這三個市場的碳權預期價格越高，KRBN 這支 ETF 就會上漲。我們來看看 KRBN 這檔龍頭碳權 ETF 過去的價格歷史走勢：
看了這種走勢圖，如果是金融市場技術分析交易者，大概都要腦充血，直接進場先建立基本投資部位再說。但綠學院的工作包含幫你找觀點、找連結、找創業資金，就是不包含幫你找明牌，所以請不要期待我們給你投資建議與目標價。
這時你又會說了，會不會賺錢當然很重要，但更重要的是，投資碳權 ETF 或期貨，有沒有幫助減碳甚至碳中和？這個問題不太容易回答。整體而言，衍生性金融商品的存在，可以促進市場流動性及效率，避免因市場沒什麼人交易而導致機能不彰，碳權的價值展現不出來，最後影響減碳效果（註一）。
這樣分析下來，可能頓時讓你覺得碳權 ETF 很雞肋，對減碳沒什麼直接幫助。並不是這樣的，從資金的角度來看，當越來越多資金湧入碳金融商品，就會有足夠的流動性，而你也等於間接參與碳定價，長期來說，仍有其正面效益。再說，減碳是人類未來幾十年的剛需，沒做到這點，地球溫度隨便上升個幾度，就會面臨更頻繁的熱浪、洪水與乾旱等極端氣候，所以這是人類的生死存亡之戰。我們如果把碳權與虛擬貨幣做個比較，可以輕易判斷哪個更剛需，所以不用浪費時間布局比特幣，在氣候變遷的時代，比特幣等虛擬貨幣根本無關勝負，在全世界紛紛建立碳權交易所之時，即使碳權交易標準化尚未完成，這少數幾檔碳權 ETF 已經不理會世界的紛擾，被資金推升而走向上漲之路。
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責任編輯：Mia
核稿編輯：李柏鋒
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