BTC 取代美元?Fed 七張圖告訴你,取代美元是不可能的任務!

「隨著比特幣使用率增加,有朝一日,比特幣可能取代法幣,甚至是擠下美元成為國際儲備貨幣」─── 比特幣逐漸走入大眾視野,這種說法也越來越普遍,但真的有可能嗎?
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本文為作者投稿,經 INSIDE 編審後刊載。作者為 James Chiu。

「隨著比特幣使用率增加,有朝一日,比特幣可能取代法幣,甚至是擠下美元成為國際儲備貨幣」─── 比特幣逐漸走入大眾視野,這種說法也越來越普遍,但真的有可能嗎?本文將透過 Fed 的美元應用以及「貨幣自然層級」兩個方向探討此議題,但結論可能不一定會讓支持者高興。

美國聯準會(Fed)不久前發布一篇報告:《美元的國際角色》(The International Role of the U.S. Dollar)。該報告旨在探討美元應用以及使用規模,根據各項數據,其認為得力於美國的經濟規模、金融市場的流動性和深度,美元依然是最有影響力的貨幣。

Fed 以貨幣的職能:價值儲存、交換作為論述依據,從多個衡量標準審視,得出「美元依然是國際主要貨幣」的結論。

外匯儲備世界第一

據 IMF COFER 數據(圖 1),美元佔全球各國官方公佈的外匯儲備 60%,該數據雖從 2000 年的 71% 下降至 60%,但仍然遠勝其它法幣,包括歐元(Euro)的 21%、日圓(Japanese Yen)的 6%、英鎊(British Pound)5%,而眾人認爲「野心勃勃」的中國,人民幣(RMB)僅佔 2%。

這些官方美元儲備多數是以美國國債的形式持有。不只是官方,私人對美國國債的需求同樣很大。截至 2021 Q1,共有 7 兆美元(總流通量 33%)由外國官方或私人投資者持有,42% 由美國境內私人投資者持有,有趣的是,Fed 系統中也約有 25% 的持有量。(圖 2)

值得一提,自 2015 年起,外國投資者持有美國國債的比例正在下降,目前約和歐元區政府債務比例相同,但仍高於英國和日本國債的比例。

不過,持有比例下降是因為,歐洲跟日本也增發許多基礎貨幣,大家都增發,佔比自然下降了。

圖 1:各國官方外匯儲備;Source: Fed 
圖 2:美國境內外儲備;Source: Fed 

除了國債之外,外國投資人還持有「大量的美元鈔票(Paper Banknotes)」。過去 20 年,無論是從價值或是數量來看,外國持有的美元鈔票都有所增加,截至 2021 Q1 為止,外國人持有的美元鈔票超過 9,500 億美元,佔未償付美元鈔票的一半。

不過 9,500 億美元僅是猜測,外國人持有的美元不太可能準確估計,9,500 億美元可能只是保守估計而已。

不僅如此,美元也是許多國家的「錨定貨幣」(Anchor Currency)。這代表許多國家會購買「美元計價資產」去調節本國貨幣的匯率。數據統計,2015 年,世界總 GDP 的 50% 是由貨幣錨定美元的國家所生產的(不包含美國),相比之下錨釘歐元的國家僅佔 5% 的 GDP。

圖 3:國外持有美元佔比;Source: Fed

美元在國際金融貿易的地位

美元之於國際金融還有「交換媒介」的作用,而幾乎所有有關全球貿易、國際金融的研究都強調了美元的重要地位。

研究指出,在 1999 年到 2019 年間,美元佔美洲貿易所開的發票比例為 96%,亞太地區為 74%、扣除歐元和上述兩大地區,美元佔發票比為 79%(歐元區交易以歐元為主)。

圖 4:國際出口發票份額比;Source: Fed 

不僅如此,美元也是國際銀行之間的「主導貨幣」,同時也是外債的「計價貨幣」。

據 BIS 數據,大約 60% 的國際債務、外幣負債(主要是存款)、債權(貸款)都是以美元計價,這一數據在過去 20 年來都保持穩定,相較之下,歐元計價的債務、負債等僅有 20%。

由公司發行的「非本國貨幣的債券」也是由美元主導,約為 60%,此一數據和國際債務計價比例一致。

而美元的地位也可以從外匯交易市場(Foreign Exchange Market)看出來。

外匯交易是世界上流動性最好的金融市場,參與者包括中央銀行、大型商業銀行、機構投資人、各國政府等。外匯交易市場的日交易量為 6.6 兆美元。

IMF 每三年會進行一次調查,2019 年 4 月,全球約 88% 的外匯交易中是買入或賣出美元,這一數值同樣在過去 20 年間保持穩定,相較之下,歐元 2019 年的數據為 32%,較 2010 年的 36% 有所下降。

[註]:外匯交易的總和為 200%,因為每筆外匯交易都包含 2 種貨幣。

圖 5:美元計價債權佔比;Source: Fed 
圖 6:美元計價的負債佔比;Source: Fed

Fed 結論:美元地位保持穩定

從美元的應用數據來看,美元地位似乎在過去 20 年間依然保持穩定,這和一般人的想法大相徑庭。

那美元的使用率到底有多穩定?

Fed 以五種貨幣是用度量衡(有時間列序)數據建構一國際貨幣使用的綜合指數,這五種指數分別是官方貨幣儲備、外匯交易量、未償還外債、跨境存款、跨境貸款。此一數據得出的美元指數約在 75,遙遙領先其它貨幣。

第二高價值的貨幣為歐元,僅 25。英鎊和日圓約為 10,人民幣則趨近於 0。

該報告總結道:

「總而言之,如果沒有大規模的政治、經濟變化,讓美元價值儲存、交易媒介的貨幣價值受損,與此同時,又出現強而有力的替代品,美元在可預見的未來,依然可能仍是世界的主導貨幣。」

圖 7:各國貨幣綜合指數;Source: Fed

小結

自 2008 年金融風暴 Fed 實施量化寬鬆(QE)挽救經濟後,有許多便宜熱錢流入市場。不可諱言,這侵蝕了法幣的購買力,再加上各國央行「每年 2% 通膨」的目標,其實不難理解社群希望固定總量的比特幣逐漸取代法幣。

信仰者似乎認為隨著比特幣價格波動下降,發現真實價值後,就能根據需求預測價值,更甚者就可以作為「全球計價單位」。可能嗎?

幾乎不可能。

從 Fed 的報告中不難理解,過去二十年間,雖然美國國債的國際佔比略微下降,但美元作為外匯儲備、債務的計價單位的地位仍不可撼動。除了因為美國的政治經濟地位以外,承襲金本位的國際結算貨幣是另一主因。

作為國際結算貨幣,美元成為了貨幣層級(The Money Hierarchy)的最頂點。

多數人都將貨幣或是所有商品放在同一層面,但實際上,整個貨幣是有階層的,且會隨著經濟成長到衰退的過程,擴張或收縮。

在下一篇章中,筆者將進一步解釋貨幣階層,並解釋為何比特幣很難取代美元,甚至很難取代法幣。

責任編輯:Chris

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圖解智慧國家四大關鍵科技,從不同角度帶你了解台灣的科技應用實力

大家都知道台灣有座半導體護國神山,也聽過許多媒體對台灣科技實力的盛讚,但台灣的科技實力到底強不強?我們從四個面向帶你看台灣作為「智慧國家」到底有什麼實力!
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大家都知道台灣有座半導體護國神山,也聽過許多媒體對台灣科技實力的盛讚,但台灣的科技實力到底強不強?自己說不如讓國際單位做的調查更客觀顯示。瑞士洛桑管理學院(IMD)每年9月公布的世界數位競爭力(World Digital Competitiveness Ranking)評比,最近一次報告2021年台灣在全球64個主要國家及經濟體當中排名第8,獲得歷年來最佳名次。

而且值得關注的是,支持數位競爭力的核心要素之一,也就是「科技」競爭力。IMD評比報告揭露台灣拿下全球第2的佳績,從2018年的第11名年排名持續上升,顯見台灣無愧於科技強國之名。


科技小百科:
瑞士洛桑管理學院(IMD)是一個長期研究國家與企業競爭力,在國際上具盛名及公信力的評比機構,並自1989年起發布「世界競爭力年報」World Competitiveness Yearbook,其評比報告與調查結果更是各國政府擬定相關政策之參考。IMD每年會定期公布兩份競爭力評比報告,其一是「世界競爭力年報」,每年在6月公布,2022年台灣在63個受評比國家中排名全球第7名。另一份報告為「世界數位競爭力評比」World Digital Competitiveness Ranking,每年在9月底公布,本篇文章引用的資料為這份兩份研究。


也因為科技與國家發展息息相關,有哪些技術是台灣不為人知的優勢?或是未來產業可大力投資布局的領域?我們找出其中四大項與智慧國家最有關的科技,展現台灣具備強勁的科技能量,或許你已經受惠,也或許你能從其中找到發展的機會。

關鍵科技一、融合海陸空領域的多維通訊

隨著國家管理範圍逐漸擴大,通訊範圍多元且彼此關聯,相關科技如低軌衛星、5G通訊、海底電纜等,形成環環相扣的多維通訊聯網。

仔細洞察2021年的IMD報告,台灣在「行動寬頻的用戶比例」這項指標,拿下全球第1的傲人成績。顯見台灣在通訊基礎建設的投資及普及率,是走在全球領先位置。

尤其5G/6G關聯科技更是未來多維通訊的具舉足輕重的地位,原因是5G衍生的價值鏈相當廣泛,舉凡從晶片、模組、終端、邊緣、系統、到應用服務,可形成完整生態圈。為了強健台灣5G專網的自主技術與供應鏈,從2018年先後成立5G產業發展聯盟、5G垂直應用聯盟、以及5G Open Networking平台,逐漸形成5G國家隊。

除了把5G領先國視為戰略目標,當創新技術落地,更能帶來龐大商機。根據工研院的預估,將5G的小基站、邊緣運算、網路虛擬化等關鍵產品、模組、元件加總起來,2025年的市場規模上看2,510億美元(約新台幣7.5兆元),其他國家還在積極推動5G聯網建設,顯見相關商機仍有相當大發展空間。

關鍵科技二、新型態數位經濟與網路服務

邁向Web 3.0的交叉點,元宇宙被視為下一代網際網路的新機會,市調機構Gartner預測,2026年全世界將有25%的人口,每天至少有一小時投入元宇宙虛擬世界,進行工作、社交、教育、購物、娛樂等活動,並藉由虛擬貨幣、NFT進行數位資產的交易,虛擬經濟逐漸成形。

所謂元宇宙,需要以5G/6G高速網路為基礎,透過VR頭盔/眼鏡作為進入3D虛擬世界的載體,在元宇宙的各種互動體驗則需仰賴AI運算、雲端/邊緣儲存、區塊鏈等核心技術支援。人們在元宇宙內可以滿足從現實世界做不到的事情,形成穿梭虛擬、現實之間的生活體驗與商業模式。

近七成投入元宇宙相關應用的企業,認為元宇宙在未來5年一定會蓬勃發展,虛擬音樂會、虛擬時裝秀、媒體及產品聯名展示活動,將是元宇宙優先發生的商業體驗。

那麼台灣要投入元宇宙有何利基?解析元宇宙供應鏈版圖,主要可分為晶片、光電、通訊、AR/VR裝置、內容以及AI技術,台灣科技可從硬體方面,包含晶片、感測IC、光學零組件、伺服器等擅長領域切入。像是大家熟知的半導體大廠台積電,對於相關晶片的供應就至關重要,另外光電產業也有揚明光、玉晶光、中光電等企業,讓投影技術更精緻,再來連接元宇宙的通訊技術,也有聯亞來支援,而裝置軟硬體、AI技術則是有創意、世芯、智原等企業投入,最後想到AR/VR集大成者,就不能遺漏宏達電在這一塊的耕耘,同樣威盛電、佐臻、未來市(XRSPACE)等品牌也積極佈局,可見台灣已有完整的供應鏈,接下來有志於加入元宇宙的廠家,不妨從自身的專長去思考,相信不論是哪個領域的企業,都能有更多的創新、應用內容投入,完善整個元宇宙生態。

關鍵科技三、疫後時代興起的智慧型代理人 

近年因疫情持續延燒,越來越多領域開始導入「智慧型代理人」,像是零售業者引進半自動化機器,協助人力處理訂單、點餐;又或是醫院使用機器人,藉由AI辨識功能分擔部分醫護工作。

所謂智慧型代理人,以它所知的知識範圍內,自主完成人類所給予的指令任務。智慧型代理人發展至今,能協助人類的廣度、深度越來越多,主要是受惠機器學習的技術更為先進,加上其他的自動規劃、互相協調等演算法的成熟,讓智慧型代理人成為下一波產業發展重點。

世界先進國家紛紛把AI納為國家產業重要發展策略,台灣從2018年就推出「台灣AI行動計畫」,全面啟動產業AI化。發展至今,AI應用已從測試階段逐步應用於各式產業,資策會統計發現,掌握AI技術的新創企業在台灣有300家,逐漸摸索出不同的商業策略與獲利模式。

尤其資通訊、醫療照護是台灣兩大擁有頂尖人才的雙軸產業,在疫情之下,就可以看到醫療+科技所衍生的智慧型代理人應用。像是過去為了解決醫療量能不足,開發「5G智慧防疫機器人」,用來隔離病房消毒、運送餐盒及藥品物資,比傳統人力消毒方式有效節省50%時間,還能降低醫護人員感染風險,讓醫事工作更有效率。

關鍵科技四、資訊安全網保護每個人數位資產

我國面臨網路犯罪、駭客入侵政府、機關,甚至竊取個人資料事件持續增加,如何保護國民安心使用數位科技、保障財產安全將是未來重要方向。隨著AI普及所衍生的龐大資料量之隱私及資安問題,成為棘手的挑戰。從國際AI資安發展現況來看,歐盟在2021年提出人工智慧規則草案(Artificial Intelligence Act),鼓勵值得信賴且道德的AI進行研發與應用。微軟更在今(2022)年禁止提供AI推測情緒技術,並制定「負責任AI標準第二版」、Google則停止AI機器人具有自我意識、能與人類溝通等爭議事件,這些做法也都反映美歐在立法之際,業者也在努力自行節制敏感AI技術。

AI資安,是挑戰也是機會。未來,台灣政府與企業也須密切關注美歐相關草案的立法動態,找出AI規範的共同點,以此界定使用AI產品與服務之要求;因此,AI資安不僅需透過科技來防禦,更需要治理與法規,降低AI所帶來的衝擊。

另外,針對5G資安議題,台灣有展開大型科技防禦策略,包含5G資安防護系統、跨機關資安聯防。5G資安防護系統致力確保業者使用的5G系統具備安全、可靠、信賴,與國內5G專網業者進行服務驗證,以強化國產5G系統的整體資安防護能力。跨機關資安聯防的目標放在建立政府與民間的資安聯防體系,藉由橫向整合跨部會,全面提供威脅情資,減少機關隱匿資安事件,降低事件誤報與漏報。

持續提升台灣的科技能量 打造全方位的智慧國家

圖片資料來源:IMD 2022 世界競爭力年報

台灣的科技能量持續提升,從2022年的IMD世界競爭力年報可發現,而且該報告還指出我國擁有高素質勞動力、經濟活力、企業治理能耐、高教育水準等優勢。上述四項與智慧國家高度關聯的新興科技,涵蓋「數位基盤、數位創新、數位包容」等元素,如何借助科技打造創新、包容的社會,在台灣強勁的科技應用產業鏈上,補強創新的能量,並延續發展優勢項目,將是台灣要持續努力的方向。

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