【硬塞專家開評】特斯拉釋單,三星是否已成功搶佔自駕晶片商機?

由於能耗及良率的硬傷,三星以低價吸引體質相對孱弱的特斯拉,也不失為一個理性的決策。
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本篇作者林若伊/作者為前美系外資投信研究背景,涉略台股、陸股及多重資產等領域,現職為金融科技新創副投資長,並管理「若伊時評」粉絲專頁,以投研的角度跟大家分享對於時事的想法。作者及所屬之公司在撰文當下,已持有本文所提及的台積電(2330.TW)之多方標的及衍生性金融商品,其利益衝突議題請本文讀者知悉。唯本文不代表任何投資建議,讀者請勿單純以本文為依據,請多方涉略後審慎地進行投資決策。
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日前韓媒傳出,特斯拉(Tesla)將採用三星 7nm 製程來製造第四代的自動駕駛晶片,這個名為hardware 4.0自駕晶片,將扮演特斯拉電動車的大腦,承擔 FSD(Full-self-driving,自動駕駛)這個特斯拉最大賣點的核心運算任務。然而若比較今年年初的風聲,該自駕晶片原本預計採用的是三星(Samsung)的 5nm 製程,箇中緣由也值得推敲。

事實上,在汽車產業電動化的同時,自動駕駛技術也在同步日新月異,這個需要判讀大數據的殺手級AI應用,造成過往車載晶片並不被重視的運算能力,重要性被大幅提升。而特斯拉棄用英偉達(Nvidia)的 GPU,自行研發 hardware 系列自駕晶片,更是車廠跟上蘋果(Apple)等消費性電子廠商晶片自研大趨勢的濫觴,後續效應也引發全球汽車巨頭福斯(VW)跟進,車廠與晶圓代工業者的互動關係,越來越動見觀瞻。

TESLA 還在提升滲透率,三星的確具有成本優勢

據國際能源署(IEA)的預估,電動車總量將以 30% 的CAGR(年複合成長率)成長,2020年電動車銷量不受疫情影響而逆勢成長了 41%,卻也只是佔全部新車銷售 4.6% 的300 萬輛而已,基期仍是相當的低。如同過去共享單車等平台經濟,為求快速拉高滲透率佔有市場,就算祭出補貼也在所不惜,在這個產業發展的階段,獲利其實也並非這些電動車廠的當務之急,反而快速搶佔市場才是。

若從產業狀態帶入到特斯拉選擇三星的決策,我認為應該還是成本考量,的確特斯拉目前並不以獲利為優先,以及其所屬的產業階段來說,所應該採取的競爭策略該是前述所提及的市場滲透策略,積極奪取市佔,甚至祭出補貼,價格優勢是很重要的一環,而零組件成本更決定其產品所能壓低價格的程度,是此策略能否順利進行的關鍵因素,這點可以從Tesla赴生產成本較低的中國設廠並持續降價得到佐證。

而坐擁全球過半晶圓代工市佔的龍頭台積電(TSMC),雖以未來三年千億美元資本支出的幅度大幅擴產,但在英特爾(Intel)、蘋果(Apple)、超微(AMD)……等全球一線IC設計業者的瘋搶之下,扣掉碳權收益不具獲利能力的特斯拉,轉向三星這個次位的選擇,也是情理之常。

三星這個全球營收占比17%的晶圓代工二哥,獲利卻只佔 2020 全球晶圓代工廠商總獲利不到 5% 的 2.62 億美元,未來還要繼續豪擲千億美元支出的三星,面對的是持續投資卻無法填滿產能的窘境,對比市佔率不到其二分之一的聯電(UMC),都能以 7% 的市佔率取得4.29 億美元的獲利,其先進製程不具備獲利能力的狀況,可見一斑。能耗及良率的硬傷,迫使三星以低價吸引體質相對孱弱的特斯拉,也不失為一個理性的決擇。

三星製程不穩定,7nm 為安全牌

然而三星目前已可商用化的最先進的製程應該是 5nm,年初報載也是特斯拉與三星正在以5nm 製程共同開發下一代的自駕晶片,然而事隔數月便修改為7nm製程而有所出入,我認為跟火龍 888 事件還是不無關係。眾所皆知,年初小米率先採用高通由三星 5nm 製程代工的驍龍 888 旗艦手機 SoC,卻因為漏電問題致使過熱,迫使高通找上台積電救援,使眾人聞三星色變。

是以就算三星的代工價格有其吸引力,然而汽車電子由於行駛安全的考量,得以妥善率為優先,雖因為自駕功能而有加強算力的需求,然而若發生類似火龍 888 的事件,對在中美均相繼爆出安全隱患的特斯拉來說,可能會是不可承受之重,特斯拉放棄有疑慮的 5nm 製程,選擇相對成熟的 7nm 製程,的確也是個較為理智的抉擇。

台積電及三星爭搶自駕晶片的佈局

近期頗為熱門用於高溫高壓情境的第三代半導體,雖有來自於基期低的投資價值,然而其生產瓶頸仍在長晶等上游原料製程,其概念股的投資價值在於掌握多少炭化矽(SiC)、氮化鎵(GaN)基板等上游原料產能,台廠目前所能著墨的程度不多。且若討論的是自動駕駛這個未來的 AI 應用,所謂的第三代半導體在微縮製程藉以增加單位算力的情境之下,並沒有比矽這個第一代半導體有優勢,特斯拉等車廠均持續在矽材料上推進自駕晶片的進程,即是明證。

而除了搶單特斯拉,三星在車用平台的佈局也是相當積極,其試圖併購汽車電子大廠 NXP(恩智浦),可惜仍可能如同英偉達併安謀(ARM)一般,因各國的反壟斷的疑慮而延宕。但其較為落後與低良率的先進製程產能,在價格優勢的前提,仍是可以切合目前這半導體長線大多頭下,電動車以自駕晶片大幅提高算力而有所發揮空間。對三星在這方面的發展,我傾向偏樂觀看待,唯台積電的產能若空出,若認證無虞,其被取代的機率也是相當高。

從年初各國政府代本國車廠向經濟部求援,至近期美國商務部要求填寫生產資訊問卷以來,車用晶片一直是半導體缺貨潮的主旋律,也致使中國政府出手開鍘囤積炒作哄抬的相關貿易商,而台積電董事長劉德音也接受《時代雜誌》專訪提及有觀察到車用晶片的囤積及炒作現象。

縱使車用晶片在台積電的佔比還不高(4%),但著眼於其高單價、長期及穩定的訂單特性,縱然排擠到短期的成熟製程急單,我認為還是個較為穩健的長期策略。而除了繼續擴增成熟製程的特殊製程外,台積電也多次提及,預期 5nm 製程會是個很大的節點,其 N5P 製程也正與包括恩智浦在內的多家汽車電子廠商緊密合作中,對其最終成為自駕晶片製造領導廠商的機率,我還是傾向不看淡。

責任編輯:Anny
核稿編輯:Mia

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