【世界公民】小蝦米真能贏大鯨魚? GME 「史詩級軋空」啟示錄

GameStop 受到機構放空,引起鄉民群起搶購相挺,造成驚人的散戶打敗華爾街現象,但經濟學者認為,終究投資還是得回歸公司盈利基本面,才是正道。
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本文由世界公民文化中心提供,作者陽明海運董事長鄭貞茂,原文收錄於英語島 English Island 2021 年 3 月號,INSIDE 經授權刊登。

股票市場是一個比資金而不是比拳頭的地方,如果 *做多(Long position)和 *放空(Short position)的力量相互較量,最後誰勝出還是得看哪一方的資金較為雄厚,所以當散戶(retail investors)大勝避險基金(hedge funds)的戲碼發生時,便成為華爾街熱烈追逐的題材。

做多:也稱「看漲」,股票市場常見的操作方式。指投資者判斷行情會上漲,買入金融商品後便持有一段時間,待上漲後賣出,賺取中間的價差。

放空:也稱「看跌」,股票市場裡特殊的操作方式。投資者預估某股會下跌,即使手上沒該檔股票也能向其他人「借」股票來賣,日後再根據市價買回股票並還給他。

不滿操控股價,鄉民集結對抗華爾街

GameStop(GME,中文翻成遊戲驛站)是一家實體電視遊戲連鎖店,過去經營十分辛苦, 2020 年的 EBITDA 是負 7,700 萬美元,毛利率則是負的 5.23%,ROE (Return on equity) 是負 56.88%,長年虧損加上新冠疫情導致線上遊戲成為趨勢,來店購物人數遽減,營運雪上加霜,股價一度低於 10 美元,於是成為華爾街的熱門放空選項,許多機構投資人(含避險基金)紛紛賣空(short selling)該股。 

但在今年 1 月份,知名的社群網站 Reddit 中,擁有超過 230 萬名訂閱者的討論板「Wallstreetbets」,有人發起支持 GameStop 的運動,呼籲其他散戶大量購買 GameStop 股票,甚至有人發起「GameStop 股價每上漲 $50,就捐獻 $500」的活動。這群網軍力量強大,讓 GME 股價一飛沖天,短時間內衝上 357 美元,也讓梅爾文資本(Melvin Capital Management LP,避險基金)在 1 月份慘虧 53%,資產規模從 125 億美元銳減至 52.5 億美元,不得不從其他同行搬救兵,最終慘賠平倉,另外一家專門提供做空情報的 Citron Research 也宣布未來不再提供做空情報,此事件被稱為 GME 軋空事件(GameStop short squeeze)。

GME 股價波動圖。世界公民文化中心提供

睽違十年,美股散戶打倒大財團

影響所及,其他原本營運困難而被機構投資人放空的公司,例如電影院線商 AMC、耳機製造商 Koss、服飾零售商 Express、美國航空、諾基亞(Nokia)、黑莓等公司股票也都上漲,甚至白銀也成為散戶追捧的對象,放空機構紛紛棄械投降,有人形容這股散戶力量是自 2011 年「佔領華爾街」(Occupy Wall Street)運動以來,第一次散戶得以戰勝財團。

同時,由於美國政府在這次疫情期間廣發紓困金,寬鬆政策造就美股多頭行情,羅賓漢(Robinhood Markets)等新型態零手續費網路交易平台的興起,讓美股迭創新高,更助漲散戶追逐股市的狂熱,「生怕錯過」(FOMO,Fear of missing out) 、「只活一次」(You only live once)等現象,這也引起美國證管會等金融監理機構的注意。

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新科技 vs. 傳統金融,特斯拉 CEO 也加入軋空戰

簡單來說,這場「GameStop軋空聖戰」,是美國散戶與做空機構的大戰。台灣股民戲稱散戶為「韭菜」,因為通常都是被大戶收割的對象,GME 股票大漲,表面上似乎是美國韭菜「割人成功」,但機構投資人也不是省油的燈,羅賓漢等券商突然宣布禁止用戶買入 GME股票,只能賣出股票,造成 GME 股價應聲下跌,鄉民群情激憤,認為羅賓漢與放空機構暗通款曲,雖然羅賓漢辯稱是要控制風險,但仍觸發其用戶提起集體訴訟,同時華盛頓國會山莊參眾兩院議員也將介入調查。

GME 股價多空對決的結果,造成股價劇烈波動,羅賓漢等網路券商將面臨數量龐大的違約交割或法律訴訟。同時,投資人也發現,對 GME 做多的也不完全是散戶,同時也有一些避險基金加入多頭行列,電動車公司特斯拉的執行長伊隆・馬斯克(Elon Musk)更領導一群矽谷科技超級富豪加入,讓多頭氣勢更加壯大,有人形容這是新興科技與傳統金融的再一次對決。

看似「韭菜」獲勝,實際獲利者卻還是「鐮刀」

不過回歸現實,得到最大利益的人除了這些被鄉民支持的企業,突然鹹魚翻身,像 Koss 的高層就趁股價高點出售套現,獲利約 4,500 萬美元,另外其他大戶也趁機發機會財。曾經一度被視為是「韭菜」反割「鐮刀」戲碼,最後越來越多證據顯示,事實上是與做空機構相左的其他大戶、機構跟著進場炒作,最後荷包滿盈的仍是肥貓們。另外媒體也報導,現在機構大戶也轉進一些較複雜的衍生性金融商品,防止散戶來亂。

回歸股市的本質,資本市場是企業籌資的重要管道,放空也是活絡資本市場的重要工具,讓投資人得以適時規避風險。不過當多空交戰失控時,主管機關就必須重新檢視整個機制是否健全,交易資訊是否不對稱、以及風險等問題。在這次事件中,馬斯克直言批評股市賣空:

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「u can’t sell houses u don’t own,u can’t sell cars u don’t own;but,u *can* sell stock u don’t own!?this is bs – shorting is a scam,legal only for vestigial reasons」,「你不能賣不屬於你的房地產,你不能賣不屬於你的汽車...但你『可以』販售你不持有的股票?!這全都是狗屁,做空就是詐騙...」。

馬斯克深受特斯拉股價被放空的痛苦,因此他對空頭的批評情有可原,但他最近花了 420 億美元大買比特幣,可能又將引發爭議。

投資不該被煽動,注重公司營運面才是正道

諾貝爾經濟學獎得主評論 GME 現象,呼籲鄉民別被偽民粹(fake populism)給騙了,他認為社群媒體扮演催化劑的角色,這一次 GME 事件只不過是另一次掠奪交易(predatory trading)場景重演,這當中的戲碼包含了吹捧、抛售、傻瓜接手等步驟,支持社會公平正義與平民主義是好事,但千萬不要陷入平民與菁英對抗的假文化戰。投資人投資企業,不應該不做功課而隨人聞風起舞,最後被當成「韭菜」收割,應該要好好研究公司的營運基本面才是投資主軸。

責任編輯:Mia
核稿編輯:MindyLi

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要打造一家高獲利的公司是基本,但要在疫情擾動全球快速轉變之時勇於蛻變顯然不是容易的事,而 Visa 就是其中的典範之一。
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1958 年成立的 Visa,在 60 多年前也是一間金融科技新創公司,預見一個可將支付轉變為電子與光子,並在全球光速的移動的世界,更率先推出當時市場上全新的商務模式 — 四方模式,顛覆人類現金交易史,這些年來更伴隨 FinTech 技術、電子支付場景的革新,持續以其全球規模及能力拓展數位支付創新。已是數位支付領域全球領導者的 Visa,如何持續自我創新以及與時俱進?

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引領全球的支付 - Visa 品牌標誌的演變

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Visa 全球副總裁、大中華區市場部總經理孫麗軍

然而,百年大疫逼著許多企業放緩腳步,為何 Visa 敢在此時勇於蛻變?

Visa 全球副總裁、大中華區市場部總經理孫麗軍(Patricia Sun),用玄奘取經故事為譬喻:Visa 從創立所擁抱的信任、安全、接受和包容等核心價值沒有改變,但在獲取經書的路上,勢必要經歷穿越戈壁的險惡環境,這時就考驗一家企業,是否保有堅韌的精神,面對新的挑戰,勇於設法找出創舉。

換言之,Visa 的品牌轉型計畫可視為 Visa 進化踏向下一段里程的途中綠洲。其中幾個具體的轉變,像是 Visa 品牌標誌,換上全新的 Logo 色彩、字體,媲美踏上旅程的英雄增添嶄新裝備;及向各處市場推出能讓受眾產生共鳴的品牌宣傳內容,分享在地市場使用 Visa 解決方案的成功故事,就如古代驛站的使節,傳播最新、有用的消息。

三大戰略方針實現普惠金融,「賦能」中小企業與新創,助力挖掘「支付附加價值」 

現在每天使用 Visa 服務世界各地的持卡人、超過 39 億的 Visa 卡,橫跨 200 多個市場、15,500 間金融機構、超過 8,000 多萬個商戶受理 Visa 卡。鏈結如此龐大的社群,Visa 這次轉型有個重要的理念就是「賦能」,包含為一般消費者創造公平交易環境、幫小商家及中小企業解決金流挑戰、乃至於針對新興的交易場景,Visa 都能運用品牌力量,提供更多元的服務項目。

孫麗軍表示,Visa 最想爲社會上的企業和個人實現「普惠金融」價值,透過金融教育計畫,協助其學習及獲得小額貸款或流動銀行服務,讓全球 17 億缺乏金融服務的弱勢、偏鄉地區人口,得以解決支付問題,獲得更多機會。

此外,Visa 關注小型企業的賦能與發展,她舉例,2022 年北京冬奧期間,Visa 攜手中國婦女發展基金會和北京體育大學發起「冬奧有她」專案,至今已賦能超過 4,000 多位女性小型企業主,通過豐富的資源及訓練課程,有效提升女性小微企業家在企業管理、戰略規劃、組織效率等方面的能力,幫助女性所領導的小型企業蓬勃發展,為社會經濟的可持續發展貢獻價值。

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Visa「冬奧有她」專案賦能超過 4,000 多位女性小微企業主

除了提供龐大消費者支付服務,Visa 業務亦放眼新的支付領域,協助商戶與企業採用創新解決方案,藉此提高金流效率與透明度,在各垂直領域拓展創新金流。

「我們推動的台灣在地專案叫『挺好的小店』,教育店家手機感應收款方案的益處,不僅減少紙鈔接觸染疫風險,同時讓店家更方便、機動方式收款,提高商機。已導入的商家類型包含小吃店、市場攤販、花店外送等,未來也將導入計程車、週末市集。」孫麗軍分享其中一間來自桃園年輕夫妻經營的商家「查理Q蛋」,平常多在中壢市場擺攤販售放牧的雞蛋,過去除了現金就只能給銀行帳號讓客人轉帳,許多客人覺得轉帳麻煩而棄單,讓商家相當苦惱。自從使用 Visa 手機感應收款,手機就是刷卡機,現在客人只要手機輕碰感應即可快速完成付款,幫助商家提升客源又減少錯帳率。

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Visa 亦積極支持地方觀光圈數位轉型,與台灣觀光策略發展協會(DTTA)與合作賦能地方觀光圈商家已邁入第三年,今年為新北市平溪在地商家舉辦線上永續發展主題工作坊,輔助商家上手數位工具,開啟地方永續發展。Visa 更特別為小微商家設計實用商務技巧網站(Practical Business Skill),透過工作坊將資源分享給商家,包括電商經營、數位支付等,幫助台灣小微商家優化體質,挺過疫情風暴。

除了消費者、商家,Visa 賦能的觸角亦拓展至金融科技新創,廣邀新創加入 「Visa 亞太區金融科技優速計畫」,提供這些新創公司解決方案和顧問服務,將重心放置在幫助新創公司找尋商業機會,協助新創快速跨入區域市場。鼓勵創業新手在金流服務嘗試更多創新,賦能金融科技公司拓展更多應用場景的創新方案。

最後,Visa 看準支付環境趨於複雜, 亦串聯全球合作夥伴,延伸到更全方位的支付服務,協助企業與金融機構探索更多支付的附加價值,從資料分析、產品權益、應用介面、風險管理到行銷推廣,提供一站式完整的支付附加價值服務,因應消費者不斷演變的多元支付習慣,拓展更多應用場景。孫麗軍舉例,針對永續發展,Visa 推出永續消費權益(Visa Eco Benefit Bundle),幫助夥伴搶攻在意氣候問題、支持永續消費的消費者。Visa 台灣亦曾協助業界領導百貨、航空聯名卡等客戶透過挖掘資料(Data mining)、彙整分析,找出含金量最高的消費者、新的場景,再針對這群人再行銷。

Visa 轉型腳步不停歇,讓全球各角落人們享受經濟果實

上述幾項案例,再再證明 Visa 早已超越一家信用卡公司的規模及格局,未來 Visa 接觸的對象將如同毛細血管一樣散開,成為任何交易的連結點,持續透過全球網路,推動商務、讓全球各地的每個人都能參與全球經濟。當然 Visa 的戰略目標不僅於此,為支持受新冠疫情影響的中小企業,Visa 承諾要助攻全球 5,000 萬中小企業數位化。此外,Visa 也表達支持全球金融科技新創擴大規模、與全球 200 多個政府達成合作夥伴關係的決心。

回到玄奘取經的故事,當英雄完成經書抄寫之旅,往往不只在成就自我,更是將心血成果分享給世人獲益,不論現在或未來,Visa 都希望複製玄奘的精神。孫麗軍重申,「期待透過 Visa 全球品牌轉型計畫,Visa 會持續引領創新,同時傾聽客戶聲音,讓全球各地的每個人得以打破藩籬、沒有障礙的參與全球經濟體系,相信在不久的未來,就能看見普惠金融的曙光。」