注意!若財報出現這些字,未來財務風險高

sureti 擔保、delist 赤字、forbear 隱忍,這些字與財務風險高度相關可以理解,但你可能會好奇,為什麼連「nasdaq」(那斯達克)都跟財務風險會有相當大的關聯?
評論
評論

本文來自中研院旗下網站《研之有物》,採訪編輯|柯旂,美術編輯|張語辰,INSIDE 依據《創用 CC 姓名標示–非商業性–禁止改作 4.0 國際》條例轉載。

什麼是「財務資料分析」?

投資理財除了靠經驗與運氣,能否更科學一點?中研院資訊科技創新研究中心的王釧茹助研究員,與團隊運用機器學習分析財報中的「軟資訊」,找出「特定詞彙的出現」跟「企業財務風險」的關係。

若要發行或交易「衍生性金融商品」,例如期貨 (Futures)、選擇權 (Option),往往需要知道其「理論價格」是多少。為此,早期華爾街聘請許多稱為 “Quant” 的人才 ,擁有物理、數學等專業背景,透過電腦計算金融模型,為衍生性金融商品定價、或預測市場行為。

早期的 Quant 是透過「理論」來定價、分析或預測市場行為,現在則引入透過「資料」進入此過程。

最大的不同在於:以往數學模型是依照理論,假設股票遵循某種分配去擬定理論價格,但理論和假設是會改變的;資料分析則基於現實存在的金融資料,有什麼資料、就說什麼話,而這種專業正是王釧茹團隊所擅長──尤其是財務報告中的「軟資訊」。

資料科學家被形容是「21 世紀最性感的職業」,華爾街也招募大量的資料科學家,有別以往從「數學理論」解決問題,轉變為用「實際資料」來解決問題。圖片來源│Rawpixel

會有這樣的轉變,拜賜於電腦硬體的發展、機器學習的進步,也因為大量的資料不斷累積,而美國證券交易委員會 (Securities and Exchange Commission,縮寫 SEC) 更規定上市公司要依規撰寫財務報告,累積了許多格式標準、具豐富資訊、可供分析的財務資料。

財報字裡行間 潛藏企業的情緒

若要簡單說明「硬資訊」和「軟資訊」的差別,「硬資訊」主要為財報或市場資訊中的數字,例如企業的每股盈餘 (EPS) ,多為結構化資料;而「軟資訊」主要是文字資料,例如會計事務所撰寫財報時使用了哪些詞彙,來描述下個年度企業經營的發展方向,多為非結構化資料。

軟資訊,也就是書寫者在特定情境脈絡下,依照判斷、情緒寫下的文字資料。

「2011 年我們看到 Tim Loughran 和 Bill McDonald 的財務情緒字典發表在《Journal of Finance》,堪稱財務界的《Science》期刊,就知道這是未來重要的趨勢之一!」王釧茹回想,因此和團隊運用這套財務情緒字典,看看後續能進行什麼研究。

Tim Loughran 和 Bill McDonald 將財務領域的用詞分為這六大類情緒,奠定王釧茹團隊的軟資訊分析基礎。資料來源│Tim Loughran and Bill McDonald, 2011, When is a Liability not a Liability? Textual Analysis, Dictionaries, and 10-Ks, Journal of Finance, 66:1, 35-65. 圖片重製│柯旂、張語辰

用「軟資訊」預測企業財務風險

傳統的財務資料分析領域,許多研究及實務上多傾向分析硬資訊,而王釧茹團隊選擇了分析「軟資訊」的新方向。

10-K 財務年報,為企業給美國證管會 (SEC) 的正式財報,內有公司運作狀況的詳細描述。資料來源│Starbucks

王釧茹團隊運用「10-K 財務年報的第七章」,也就是陳述企業管理和未來方向的章節文字,運用該企業未來的「股票報酬波動 (Stock return volatility)」數據作為風險指標,藉此分析財務報表詞彙與風險的相關性。

「若今天 A 公司股價上漲 70%,隔天突然又跌 50% ,這個報酬波動太大,普遍會被認定為財務高風險的公司。反之,如果公司股價穩定維持高價或低價,就會被視為財務低風險的公司。」王釧茹說明為何會選擇「股票報酬波動」,作為訓練電腦預測未來企業財務風險的資料。

團隊開發的機器學習模型,訓練資料包含 1996-2013 年期間各企業的財務報表,篇數超過萬篇、字數超過十萬字,而資料變數高達好幾萬維度,有別於過往的統計分析難以處理超過二十維度的變數。

電腦分析某企業的 10-K 財務年報後,接續分析後十二個月該企業的股票報酬波動,訓練電腦自動找出「財報詞彙」與「未來財務風險」的關係。時間點依各企業發表年報的時間而有所異動。資料來源│王釧茹提供 圖說設計│柯旂、張語辰

財報看到哪些字要注意?

王釧茹團隊研究發現,財報中出現 default 這個單字,跟該企業後續的財務風險高度相關。你可能會疑惑, default 不是「預設」的意思嗎?其實在財務報表中, default 是「違約」的意思,像是 2008 年金融危機前大受歡迎的金融商品「信用違約交換」就稱作 Credit Default Swap 。

圖中圓圈越大,代表該單字與財務風險越具正相關性。(單圓框為只透過財報中六大情緒詞分析的結果,雙圓框為運用財報所有單字分析的結果) 資料來源│On the Risk Prediction and Analysis of Soft Information in Finance Reports

王釧茹團隊分析發現, sureti 擔保、delist 赤字、forbear 隱忍,這些字與財務風險高度相關。而 amend 這個字是「改變」的意思,一般用在企業通過法律程序的某種修改行為,若在財報中高頻率出現,也能聯想到公司經營管理常常改變所帶來的風險。

但你可能會好奇,為什麼 nasdaq 跟財務風險竟然也有這麼大的關係,而且還被分類成負面情緒的字?

為了找出答案,王釧茹團隊亦開發 FIN10K: Financial Reports Analysis 平臺,用以查找財報原始資料、分析上下文,發現財報中 nasdaq 常被隨著 delisting 出現,delisting 為「除名」,兩個字組合一起在金融界為「退市」的意思,也就可以理解當 nasdaq 這個字出現,會跟財務風險高度相關。

出現 Nasdaq 單字的企業財報,多為高風險等級 (RR5 或 RR4,後方括號內的百分比數值為股票報酬波動)。找找看, Nasdaq 常伴隨著 delisting 出現。資料來源│FIN10K: Financial Reports Analysis

另外一個有趣的發現,unsecured note 也就是「未擔保債」,雖然字面看似負向,但若出現在財務報表中,代表該公司的財務狀況較佳、可被信任,才能發行未擔保的債,未來的財務風險也相對較低。

這樣的軟資訊分析模型,將有助銀行改進信用風險評估、或幫助投資者設計投資策略。

王釧茹強調,這項研究並非為了取代現有的金融預測模型,而是讓業者或相關機構在現有的金融預測模型之外,能有多一項「軟資訊情緒用詞」優化評估指標。

除了財報,電影也能分析

除了分析財報資訊,王釧茹團隊藉著文本分析的相關技術,在最新一篇 SIGIR 2017 的研究中運用文字資訊進行了物品 (如:電影) 與相關概念的建模。

其中,王釧茹團隊將建模後所得之電影資訊、和 IMDB 的評論文字之高維度向量,轉換投射至二度平面後,在以下展示平臺中會看到「太空」、「外星人」等單字跟「科幻電影」的散佈位置相近,而「動作電影」則跟「軍隊」、「特工」等單字散佈位置相近。此模型可運用於推薦及資訊檢索的相關應用。

李連杰主演的《精武英雄》屬於動作電影,旁邊相近的單字有 army, fighting, people 。資料來源│ICE: Item Concept Embedding @ SIGIR2017

目前有和金融業界合作嗎?

我們研究團隊 (與臺大陳宏銘教授、中研院楊奕軒研究員、政大蔡銘峰老師) 目前跟國泰金控有一個四方的產學計畫,主要是做 Customer Journey (顧客歷程) 分析,運用顧客曾申辦信用卡、購買相關產品等去識別化資料,預測未來可能的消費行為、投資偏好等。

可以感覺到現在台灣金融業對於 FinTech (金融科技) 蠻積極,不過礙於企業內部的資料歸屬、政府的法規限制,時常造成相關資料無法整合、因此無法進行後續分析或運用。

許多國外金融機構在規劃各部門資料整合、開放匿名資料相對完善,因此有利於後續的研究與應用,這是台灣現在需要盡快優化的地方。


5G+AI 引爆超級物聯網!無線網路解決方案大廠 Ubiquiti Inc. 培養員工「一人公司」模式,打造國際級網通方案

物聯網風潮下,無線網路解決方案大廠 Ubiquiti Inc. 分享他們如何培養開放、創意的企業文化,在吸引人才,提供良好的環境下,造就出國際頂尖的解決方案。
評論
Photo Credit:Ubiquiti Inc.
評論

第一代物聯網最早出現於 2010 年代,被視為顛覆商業世界的 The Next Big Thing。隨著這幾年聯網基礎建設的普及化,加上 5G、AI 運算技術的成熟,新一代超級物聯網逐漸成形,宣告全球進入 AIoT 智慧物聯網時代。

當萬物設備得以聯網又能智慧做出反應之後,能為現代生活帶來哪些改變?幫助企業 IT 以更高效率、更節省人力方式,全面管理辦公室設備即是一例!

全球前三大網通解決方案商 Ubiquiti Inc.(UI)看準疫情發生後,IT 團隊在管理內部聯網設備所遭遇的痛點情境,助攻 IT 人將危機化為轉機。究竟從日常工作當中,UI 怎麼培養出一群「超挑剔」的工程師?洞察使用者的深度需求,開發出令市場感到驚豔的解決方案!

打造一站式企業設備聯網管理平台,幫助 IT 釋放潛能發揮自動化價值

IT 部門對企業而言,只是處理斷網、解決設備通訊問題的救火角色嗎?事實上,數位轉型趨勢加上疫情之後遠端協作、混合辦公模式興起,IT 的價值比過往更受到重視!

UI 台灣產品設計總監楊宗樺指出,「隨著企業門禁管控、能源管理、燈具語音,越來越多設備聯網化,意謂『人機協作』更加頻繁,IT 成員的價值應該從例行維修、監測工作,升級為對整體基礎設備環境的分析、優化功能,藉此釋放人力的核心價值。」

當企業 IT 人員面臨一人多工情境,UI 的企業用安全解決方案,也就是身份即服務(IDaaS)平台,就能幫助 IT 成員基於雲端身份認證,落實企業網路保護以及各種 EoT(Enterprise of Things)設備的自動化授權管理。換言之,IT 成員可以在遠端預先做設備運作排程,並且從 UniFi OS 統一管理介面,看到各項設備的使用情境,進而重新配置資源、減少能源浪費。

如此一來,IT 成員不需每天做重複性工作,還用最少時間達成一鍵式管控情境,不用再像過去要來回切換不同設備商的管理系統,大幅提升作業效率,讓 IT 成員投入更有價值的工作。

▲透過 UniFi Identification (UID) 系統,可以整合企業內實體與 SaaS 雲端身份認證,簡單又安全地進行 IT 管控。 

UI 培育員工養成「一人公司」思維,以最挑剔的使用者角度投入開發

針對市場的痛點,不斷找出藥到病除的解方,正是 UI 追求的價值主張。由於 UI 研發總部設置台灣,許多產品從原型發想、概念確認、功能驗證、討論協商、再到進入市場,種種環節都是在台灣發生,也因此 UI 養出一批「最挑剔、不輕易妥協但又有開放思維」的生力軍。

楊宗樺解釋,「 UI 特別重視使用者體驗,每一位成員是 owner 也是 user,因此我們期待不論是産品經理或開發人員,都具備産品規劃與産品思考能力。」換言之,UI 以「一人公司」思維培育夥伴,每位成員是個人品牌的執行長,同時又能團隊合作成為全方位人才。對此,UI 部署哪些制度,讓工作氛圍保有如新創企業的車庫文化?

楊宗樺回應,一來 UI 組織扁平化,沒有繁瑣科層制度讓跨職務的溝通,產生極高效率;二來開放式辦公環境,打破部門壁壘,每項專案如蜂巢型態,彈性橫跨多個單位分工。以及最後一項最重要的「Home Lab」機制,也就是讓研發中的產品原型給員工拿回去使用、測試,以用戶角度蒐集第一手使用感受,進而更聚焦核心問題,降低研發過程的雜訊。

既然人才是企業最珍貴的資產,UI 吸納多元人才有三大方案,第一是職涯發展性,工程師不怕一年累積十年功,最怕十年都在做同一年的事,UI 眾多產品線又有完整軟硬體團隊,因此 UI 有一套「Rotation Program」讓成員「適才適所」因應興趣轉換單位。

Photo Credit:Ubiquiti Inc.
UI 任職滿一年的員工,都可以申請 Rotation Program ,到其他適合的部門擔任不同職位。

另一個讓夥伴在職場持續紮根的「Learning Program」,提供資源讓成員培養第二技術專長,或是持續深耕自身專業,甚至有導師機制,邀請同儕或外部講師藉由系統化的知識課程分享,持續開拓職涯的多元性。「在我們 UI 最常說不怕你學不夠,只怕你不學!」楊宗樺笑稱。

Photo Credit:Ubiquiti Inc.
UI Taiwan 產品設計總監楊宗樺指出, UI 以使用者體驗為中心的思維,也同樣落實到團隊的每個人身上。

隱藏在台的外商隱形冠軍,招攬樂於冒險的台灣人一起打世界盃

攤開 UI 在台發展路徑,算是產業教科書的另類「隱形冠軍」。不同於其他外商研發設計多半設置在歐美國家,台灣提供的產業分工為代工製造,UI 反其道而行,研發總部從 2010 年就設立於台灣,汲取台灣的創新能量,持續與國際團隊協作,讓市占率一路攀升到全球前三大,展現「美皮台骨」的混血特色。

「台灣研發總部原本只負責少數項目,現在已經具備一條龍流程,掌握從技術開發到產品落地,也從單純硬體到軟硬整合,隨著時間證明,台灣人才也能在世界舞台發光。」楊宗樺說。

Photo Credit:Ubiquiti Inc.
目前 UI 全球有近 1300 名員工,作為研發總部的台灣現有 553 人。

迎向萬物聯網盛世,UI 也看到 5G、AI 應用的擴展,讓聯網設備的應用型態,有了更多可能性。身為網通設備領域的領頭羊,能肯定的是,UI 會繼續展開新的産品線以及解決方案的應用廣度,顯然是一條看不到盡頭的道路。

加入 UI 近 10 年的楊宗樺,他說「在這邊深感 excited 的是看著原本只是想像的產品,經由團隊合作,能迅速在世界舞台嶄露頭角。如果你是勇於作夢,有想改變世界的使命又具備對産品的熱情,非常歡迎來大聯盟舞台,盡情展現你的才華吧。」UI 邀請有志之士聯手打造國際級網通方案,成為 AIoT 智慧物聯網時代的創造者!

了解更多 UI 企業文化與產品研發思維:
Life at UI Taiwan Facebook Life at UI Taiwan Youtube